Fotografía: Redacción CIgdl.
• Hacienda apuesta por 2% de crecimiento, más inversión y recaudación sin nuevos impuestos; Banorte, BBVA y Banamex advierten que el margen fiscal se estrecha mientras aumentan los compromisos sociales y Pemex sigue dependiendo del gobierno
El Paquete Económico 2027 plantea una consolidación fiscal gradual, pero deja una contradicción central: el déficit baja, mientras la deuda continúa aumentando.
Hacienda prevé que los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) pasen de 4.1% del PIB en 2026 a 3.9% en 2027, con un crecimiento económico de 2%. Sin embargo, el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP) subiría de 54% a 55% del PIB y, de acuerdo con la propia trayectoria oficial, alcanzaría 56.5% hacia 2031-2032.
Ahí comienza la diferencia entre el discurso oficial y la lectura de los analistas.
Banorte considera manejable la trayectoria, pero confirma que la deuda mantendrá una ligera tendencia alcista. BBVA califica de positiva la reducción del déficit, aunque advierte que la consolidación será más lenta y que el espacio fiscal se ha reducido considerablemente: después de cubrir pensiones, participaciones y servicio de la deuda, sólo queda alrededor de 29% de los ingresos presupuestarios para gasto discrecional.
Banamex es más cauteloso. Estima RFSP de 4.1% del PIB en 2027, por encima del 3.9% de Hacienda, y calcula que la deuda bruta podría alcanzar 60% del PIB en 2029. Su escenario base todavía contempla que México conserve el grado de inversión, pero con un margen cada vez menor para enfrentar un choque económico.
El segundo problema es cómo crecer.
Hacienda apuesta por 2% en 2027, apoyado en consumo, inversión pública y privada y sector externo. Banamex, sin embargo, prevé 1.7%, mientras que la inversión privada continúa débil. Por eso adquiere especial relevancia que el gobierno mantenga la inversión física en 2.6% del PIB. BBVA considera positivo no sacrificarla, porque puede ser uno de los motores capaces de compensar la debilidad del capital privado.
El problema aparece del otro lado del presupuesto: la recaudación.
Hacienda no propone nuevos impuestos y espera elevar los ingresos mediante fiscalización, combate a la evasión, facturación falsa y restricciones a deducciones empresariales. BBVA y Banamex coinciden en que ese esfuerzo puede ayudar, pero advierten que sin una reforma fiscal integral será difícil aumentar estructuralmente los ingresos públicos.
Y mientras los ingresos deben crecer, también lo hacen las obligaciones.
Los programas sociales prioritarios recibirán alrededor de 1.03 billones de pesos en 2027, mientras las pensiones y jubilaciones ascenderán a 1.84 billones. Son recursos que sostienen el ingreso de millones de hogares y tienen un peso político particularmente relevante en un año de elecciones intermedias, pero también representan compromisos permanentes que dejan menos espacio para infraestructura, salud, educación y otras áreas productivas.
A esto se suma Pemex, que de acuerdo con Banamex no alcanzará en 2027 la autosuficiencia financiera prevista y continuará dependiendo de transferencias federales.
La pregunta de fondo no es si México puede financiar el presupuesto de 2027. Puede hacerlo. BBVA incluso considera que el ahorro interno permite financiar el déficit sin presiones significativas sobre las tasas.
La pregunta es otra: ¿cuánto de ese gasto está generando crecimiento y productividad suficientes para financiar las obligaciones del futuro?
Porque reducir el déficit mientras la deuda sigue subiendo significa que la consolidación todavía no alcanza para estabilizar las finanzas públicas. Y mantener programas sociales, pensiones e inversión sin una reforma fiscal y con un crecimiento cercano al 2% deja cada vez menos margen de maniobra.
Hacienda apuesta a recaudar más, gastar mejor y crecer más.
Banorte ve una trayectoria manejable; BBVA pide ampliar el espacio fiscal; Banamex advierte que la deuda sigue sin estabilizarse.
El desafío de 2027 no será solamente cuadrar las cuentas. Será demostrar que el gasto público puede convertirse en crecimiento y productividad, y no únicamente en mayores obligaciones para el siguiente presupuesto.
@JErnestoMadrid
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